Yandex: рост в третьем квартале замедлился

Компания Yandex сегодня опубликовала консолидированные финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2016 года по US GAAP. Результаты оказались сильными. Выручка компании в третьем квартале выросла на 25% к аналогичному периоду прошлого года, до 19,29 млрд руб. Показатель EBITDA компании за третий квартал вырос в годовом исчислении на 14%, почти до 6,9 млрд руб. Однако показатель рентабельности по EBITDA у компании в годовом исчислении снизился с 39% в третьем квартале 2015 года до 36%.

Скорректированная чистая прибыль Yandex за третий квартал в годовом исчислении выросла скромно всего на 8%, до 3,79 млрд руб. При этом чистая прибыль Yandex по US GAAP в годовом исчислении упала на 43%. За девять месяцев текущего года выручка Yandex составила 53,8 млрд руб., увеличившись на 29% в годовом исчислении, а скорректированная чистая прибыль выросла на 27%, до 10,9 млрд руб.

Результаты за третий квартал оказались слабее результатов второго квартала текущего года. Мы предполагали, что ежеквартально выручка Yandex будет расти не менее чем на 26%, однако выручка выросла несколько меньше наших ожиданий. Наибольшую часть дохода компании приносит рекламная выручка, но компания сейчас делает ставку на экспериментальные направления типа «Яндекс-Афиши» и непрофильные бизнесы типа «Яндекс-Такси».

Рекламная выручка показывает более медленные темпы роста, что может быть связано с сезоном отпусков и меньшей посещаемостью сайтов группы Yandex. Возможно, в четвертом квартале Yandex наверстает упущенное. В качестве негативного фактора можно отметить снижение рентабельности EBITDA компании и снижение чистой прибыли в годовом исчислении. Но пока у Yandex в России нет серьезных конкурентов, поэтому снижение рекламных доходов в ближайшее время маловероятно.

Полагаем, что Yandex будет уделять больше внимания в будущем тем направлениям, которые сегодня компания называет «экспериментальными». В качестве иного риска можно отметить то, что стратегия компании достаточно «всеядна», она постоянно берется за новые экспериментальные сервисы, в то время как ее основной бизнес начинает замедлять темпы своего роста. В текущем году, при двузначных темпах роста выручки, это не настолько критично, но в горизонте 2-3 лет такие тенденции могут усилиться.