Микротехнологии приносят макродоходность

Micron Technology – крупная международная компания, специализирующаяся на производстве полупроводниковых чипов для хранения информации: DRAM, NAND, NOR, 3D XPoint и др. Продукция компании используется повсеместно как в потребительских товарах, так и в промышленном оборудовании. Основные бренды компании: Micron, Crucial и Ballistix. Распределение выручки от продаж продукции и оказания сопутствующих услуг в рамках направлений: 71% от выручки – технологии DRAM, 25% от выручки – технологии NAND, 4% от выручки – другие технологии. Распределение выручки диверсифицировано по странам: на Китай приходится около 51,1% выручки, 12,5% – на Тайвань, 5% – на Японию, 8,9% – на другие страны Азиатско-Тихоокеанского региона, 13,6% – на США, 6,7% – на Европу, 2,1% распределены между другими странами. Micron Technology была основана в 1978 году. Среди крупнейших держателей акций компании: BlackRock (6,10%), Goldman Sachs (1,48%), Bank of New York Mellon (1,18%), UBS (1,12%), Soros Fund Management (0,03%), Edmond de Rothschild Group (0,02%).

Факторы роста:

• 21 мая 2018 года совет директоров объявил о новой программе обратного выкупа акций в размере 10 млрд. USD с рынка. С учетом того, что текущая капитализация компании составляет около 55 млрд USD, обратный выкуп акций с рынка на сумму 10 млдр USD даст мощный импульс к росту их цен.
• Активная разработка новых инновационных продуктов, их производство и успешное продвижение на международных рынках. Например, 21 мая 2018 года компания Micron объявила об успешных итогах совместного проекта с глобальным лидером Intel Corporation: была представлена инновационная карта памяти 4bits/cell 3D NAND, имеющая на порядок более высокие характеристики (производительность и др.) в сравнении со своей предшественницей.
• Успешное продолжение реализации стратегии, направленной на увеличение выручки и сокращение издержек. Компания продолжает демонстрировать быстрый рост: в первом квартале 2018 года выручка выросла на 58,2% г/г, а за весь 2017 год выручка выросла на 63,9% г/г.
• Продолжающийся рост и без того высокой маржинальности бизнеса: отношение чистой прибыли к выручке выросло до 47,0% в первом квартале 2018 года с 21,3% в аналогичном периоде 2017 года. При этом в первом квартале 2018 года прибыль выросла на 249,1% г/г. Рентабельность собственного капитала выросла до 49,98% в первом квартале 2018 года (с 5,18% в аналогичном периоде 2017 года). Рентабельность активов выросла до 27,17% в первом квартале 2018 года (с 2,41% в аналогичном периоде 2017 года).
• Акции Micron Technology торгуются со следующими дисконтами к аналогам:
  • 29% по показателю P/E;
  • 23% по показателю EV/EBITDA.
• Низкие риски финансовой устойчивости: отношение совокупного долга к совокупным активам составляет всего 22,58%, отношение совокупного долга к показателю EBITDA составляет низкие 0,60, а отношение чистого долга к показателю EBITDA близко к нулю (0,05) благодаря значительному запасу свободной ликвидности (коэффициент абсолютной ликвидности – cash ratio – составляет 1,31, что является достаточно высоким значением).