Нам 19 лет!

Что такое опционный договор?

  • 25.04.2018
  • Вадим Кальчук, клиент Альпари

Опционами люди пользовались с давних времен. Еще древние финикийцы и римляне заключали особые контракты при перевозке морских грузов. Известен знаменитый голландский рынок тюльпанов XVII века, где торговлю, путем заключения срочных контрактов, осуществляли люди, не имеющие средств даже на покупку одной луковицы.

Развитие современных опционов связано с созданием в 1973 году биржи в Чикаго. Появление Чикагского юридического лица позволило стандартизировать срочные сделки и создать модель ценообразования. До этого времени торговля опционами велась небольшими объемами, поскольку необходимая информация  для торгов была труднодоступна или отсутствовала вообще.

Что такое опцион?

Слово «опцион» в дословном переводе с латыни означает «выбор» или «возможность». Это понятие довольно часто можно увидеть в биржевых сводках или экономических новостях.

Опцион являет собой контракт, дающий возможность одной стороне предоставить, а другой – приобрести определенный актив по предварительно оговоренной цене в оговоренный срок. Таким сроком может быть отрезок времени или конкретно указанное время. Важное обстоятельство – срочная сделка предполагает право, но ни в коем случае не обязанность покупки (Call) / продажи (Put) базового актива.

Предварительно оговоренная цена срочной сделки называется страйком. Дату окончания действия контракта принято называть экспирацией.

Различают опционы:

  • Колл (call) – предоставляющий право покупки актива по фиксированной цене в течение определенного периода времени;
  • Пут (put) – предоставляющий право продажи актива по фиксированной цене в течение определенного периода времени.
     

опцион call put

Говоря о таких контрактах, большинство имеет в виду фондовый рынок. Этими уникальными деривативами можно торговать и на Форекс. Трейдеры получают неплохую возможность ограничить риски и увеличить доходность.

Поскольку основой для заключения срочных сделок является изменение валютного курса базисного актива, инвесторы Форекс различным образом подходят к оценке направления и скорости изменения тренда по каждому контракту. Эти различия и дают возможность осуществлять торговлю опционами.

В качестве базисных активов могут выступать разнообразные инструменты:

Опционная премия

Денежная сумма, уплачиваемая покупателем опциона его продавцу, называется опционной премией. По сути, это цена срочного контракта. Премия уплачивается в момент его заключения. Размер опционной премии определяется соотношением спроса и предложения.

Сторона, продающая опцион, обязана выполнить свои обязательства по контракту в том случае, когда другая сторона (покупатель) решает его исполнить. Поскольку премия относится на затраты покупателя, она не возвращается. Если опцион не исполнен, премия остается у продавца (надписателя опциона). Это материальная компенсация за риск. Такое возможно, когда покупателю (держателю) сделка не выгодна, и он вправе отказаться от нее. Также держатель до истечения срока опциона имеет право продать его другому лицу.

Дело в том, что в момент исполнения контракта цена базисного актива может измениться, как в благоприятную для держателя сторону, так и в нежелательную, поэтому у него (в отличие от надписателя) есть альтернатива выбора. Это принципиальное отличие опциона от форварда или фьючерса, где сделки являются обязательными для исполнения обеими сторонами.

Базисная стоимость опциона

Это именно та цена опциона, за которую покупатель приобретает его, если контракт будет реализован. Базисная стоимость фиксируется в момент заключения контракта и уже не меняется до конца времени экспирации.

Стоит отметить, что все рынки опционов имеют стандартизацию контрактов и ежедневную систему расчетов. Долги не переносятся на следующий день. Подобные срочные сделки заключаются не на суммы денежных средств, а на контракты. Именно их совокупность должна соответствовать необходимому объему продажи/покупки.

Факторы, влияющие на цену опциона

Поскольку опционы являются деривативами (derivative), что в дословном переводе означает «производные», то их цены зависят от изменения цен базового актива. Различают несколько наиболее значимых факторов, влияющих на цену:

  • Уровень текущих котировок по отношению к цене базового актива;
  • Волатильность базового инструмента;
  • Направление рынка (тренд), который ожидают инвесторы;
  • Период времени до истечения контракта;
  • Краткосрочные процентные ставки.

Каждый из факторов оказывает влияние на цену по-своему. К примеру, чем больше период времени до истечения контракта, тем дороже опцион. И наоборот, короткий временной промежуток делает его намного дешевле.

Высокие процентные ставки дают возможность арбитражерам платить более значимую сумму за колл-опционы, поскольку они получают большую прибыль по своим кредитовым балансам. Однако, за «путы» платить они будут меньше.

Что включает цена опциона?

Цена опциона является его рыночной стоимостью. Она складывается из двух составляющих:

  • Внутренней стоимости, представляющей реальную цену опциона;
  • Временной стоимости – возможности, предоставляемой опционом за определенный период времени. По мере его сокращения цена уменьшается.

Первая составляющая – это именно та величина, которую получает держатель, исполнив опцион. Для call она будет разницей между ценой базового актива и ценой исполнения. Для put – разница между ценой исполнения и ценой базового актива.

Существует определенная закономерность – уменьшение временной стоимости происходит не только по мере приближения даты экспирации, но и с ростом внутренней стоимости.

Временная стоимость считается наиболее важной. Рассматривая вторую составляющую, следует отметить – чем больше времени до окончания экспирации, тем дороже опцион (даже при отсутствии внутренней стоимости).  Например, при одинаковых ценах страйк, июньский опцион будет дешевле августовского. Поэтому и шанс закрыть последний с большей прибылью намного выше.

Любой опцион теряет свою временную стоимость. В качестве примера можно привести график опциона с отсутствующей внутренней стоимостью.

график

Сверху виден график колл-опциона на фьючерс акций Сбербанка. Цена исполнения – 10 000. Внизу расположен график фьючерса на акции этого банка. На нем прямая красного цвета отображает цену исполнения опциона. Значения цены под этой линией говорят об отсутствии внутренней цены. Боковой тренд отобразил потерю стоимости опциона.

Наверх