Инвестиционная идея – рост акций Cameco

11 марта 2011 года на АЭС Фукусима-1 в результате сильнейшего землетрясения произошла крупная техногенная катастрофа с выбросом радиоактивных материалов. После аварии в Японии выросло недоверие к ядерной энергии. Резко изменилась ситуация в ядерной отрасли: упали спотовые цены на уран и котировки акций уранодобывающих компаний. После Фукусимы был остановлен ряд ядерных реакторов в Японии, Германии и Великобритании. Власти Германии объявили о планах по остановке своих атомных реакторов к 2022 году, а Швейцарии – к 2034 году.

По данным Международного агентства по атомной энергии IAEA на 21 марта 2014 в мире функционирует 435 (было 448) энергоблоков АЭС с установленной чистой мощностью 372 ГВт, на стадии строительства находятся 72 реактора в 15 странах с установленной мощностью 68 ГВт.

После случившейся три года назад аварии японцы попытались отойти от АЭС, но в конце концов признали необходимость атомной энергетики. 2 марта 2014 года на заседании кабинета министров Японии был представлен основной план в области энергетики, в котором атомная энергетика названа важным источником «базовой выработки» электроэнергии. В апреле 2014 года план был окончательно утвержден.

Другие азиатские страны также уделяют особое внимание развитию атомной энергетики, в первую очередь, КНР. Китай официально объявил об увеличении потенциала атомной энергетики до 80 гигаватт к 2020 году, в то время как сегодня эта страна располагает ядерными мощностями только на 12 гигаватт. Также в ближайшее время ожидается IPO двух ведущих китайских операторов атомных электростанций. По прогнозам Международного агентства по атомной энергии, рост спроса на новые ядерные реакторы ожидается не только в Китае, но также в Индии, Южной Корее, США, Великобритании, России, Украине и странах Ближнего Востока. По данным Всемирной ядерной ассоциации (World Nuclear Association), общее количество действующих ректоров в мире к 2023 году составит 526 единиц и к 2032 году – 650. Таким образом, потребность реакторов в ядерном топливе в мире будет постоянно расти. Сameco оценивает, что мировое потребление урана возрастет с 170 миллионов фунтов до 260 млн фунтов к 2023 году.

Российская промышленность зависит от потребления электроэнергии, которое продолжает расти. С 1980 года мировое потребление электроэнергии увеличилось в три раза, и, по прогнозам, увеличится на 70% в течение следующих двух десятилетий. Наибольший рост ожидается в странах со стремительно развивающейся экономикой, таких как Китай и Индия. Из семи миллиардов человек на планете около двух миллиардов не имеют возможности пользоваться электричеством, и спрос среди таких потребителей продолжит расти.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе стоит обратить внимание на уранодобывающую канадскую компанию Cameco, которая является крупнейшим производителем урана в мире. Краткая справка: на компанию приходится 19% мировой добычи урана. Продукция компании используется для производства электроэнергии на атомных электростанциях по всему миру. Акции Cameco торгуются на Торонтской (TSX: CCO) и Нью-Йоркской (NYSE: CCJ) фондовых биржах. Компания образовалась в 1988 путём слияния двух компаний, одна из которых была государственной. Затем, в 1991 году было произведено IPO.  

Несмотря на продолжительное падение цен на уран, Cameco в IV квартале 2013 года удалось увеличить чистую прибыль на 56,7%, до 64,1 млн канадских долларов или 16 центов в расчёте на акцию по сравнению с 40,9 млн канадских долларов или 10 центов на акцию, полученных за тот же период годом ранее. Выручка выросла на 15% и достигла 977 млн канадских долларов. Продажи урана сократились на 12%, до 12,7 млн фунтов, в то время как средняя цена реализации опустилась на 4%, до 47,76 доллара за фунт.

По итогам 2013 года чистая прибыль Cameco увеличилась на 26% и составила 318 млн канадских долларов или 81 цент в расчёте на акцию против 253 млн долларов или 64 центов на акцию за предшествующий год, сообщается в отчётности. Выручка повысилась на 29%, до 2,439 млрд канадских долларов, валовая прибыль – на 12%, до 607 млн долларов.

По итогам I квартала текущего года чистая прибыль составила 131,34 млн канадских долларов по сравнению с чистой прибылью в размере 9 млн канадских долларов за аналогичный период в 2013 году. Увеличение прибыли произошло благодаря продаже доли в Bruce Power Limited Partnership (объект ядерной энергетики) и росту продаж урана. При этом выручка компании снизилась в I квартале 2014 г, составив 419 млн канадских долларов против 444 млн за аналогичный период 2013 г.

Cameco произвела в отчётном периоде 5,7 млн фунтов урана. Продажи составили 6,9 млн фунтов. В I квартале 2013 г. производство урана достигло 5,9 млн фунтов, продажи – 5,1 млн фунтов. Средняя цена реализации продукции выросла за прошедший год до 50,58 долларов за фунт по сравнению с 48,25 долларов за фунт вследствие ослабления канадского доллара.

В 2014 году Cameco планирует производство урана в диапазоне 23,8-24,3 млн фунтов по сравнению с 23,6 млн фунтов по итогам предшествующего года. Продажи, как ожидается, составят 31-33 млн фунтов против 32,8 млн фунтов в 2013 году. 

Акции компании торгуются около трёхлетнего минимума по 19,58. На рисунке приведен месячный график Cameco (японские свечи) совмещенный с котировками на уран (линейный график). С правой стороны ценовая шкала для акции, с левой стороны – для урана. Акции с ураном имеют положительную корреляцию, но не всегда. Уран не торгуется на открытом рынке, как другие сырьевые товары. Покупатели и продавцы заключают контракты в частном порядке. Цены публикуются независимыми консультантами рынка Ux Consulting и TradeTech.

Обратите внимание, что цена на уран снизилась до 28 долларов за фунт и с 2011 году по нему формируется «медвежий» тренд, при этом цена на акции с октября 2011 находится в боковом тренде между уровнями 16,41- 26,45. Три года бумаги консолидировались в диапазоне 10 долларов и копили силы для прорыва зоны 25,84-26,45. Через уровень 18,40 проходит трендовая линия. Вот от этой линии ожидается отбой цены и резкое восстановление курса до 25,84, далее на 39 и 45 долларов за акцию. Хотя в бумаги уже можно инвестировать сейчас через наш структурированный продукт.

Прибыль Сameco напрямую зависит от цен на уран. Чем ниже цена, тем сложнее в таких условиях получить прибыль. Учитывая повышение уровня безопасности и контроля на ядерных электростанциях, а также запуск новых АЭС, в долгосрочной перспективе у производителей урана отличный потенциал для роста.

Мы предлагаем инвестировать в акции Cameco со 100% защитой капитала сроком до 14 января 2016 года. Сценарий оптимистичный, с целью 45 долларов. Если цена на уран развернется в ближайшие два месяца, то полтора года достаточно для того, чтобы  взять цель в 39 долларов. А при благоприятных факторах и 45.

Финансовый анализ характеризует эту компанию как перспективную. Рост продаж  даже в трудных условиях – заслуга грамотного менеджмента. Существует высокая вероятность роста курса бумаг, на чём можно заработать. Если вы собирались или собираетесь инвестировать денежные средства до 2016 года и не знаете куда, то бумаги канадской компании Cameco – именно те, которые должны быть в вашем портфеле.

Владислав Антонов, Мария Калякина