Инвестиционная идея — рост акций PDL BioPharma

В последние четыре года внимание инвесторов приковано к сектору биотехнологий. Несмотря на мировой кризис, который начался в 2008 году, годовой рост цен на акции по многим биотехнологическим компаниям на фондовом рынке составлял до 60 процентов. Инвестиционная привлекательность компаний сектора продолжает расти и в настоящее время.

Одним из наиболее важных показателей, отражающих ситуацию на рынке ценных бумаг в сфере биотехнологий, является индекс NBI (NASDAQ Biotech Index). В данный момент в индекс NBI включено 122 компании. При его составлении учитываются курсы акций биотехнологических и фармацевтических компаний, которые представлены на бирже NASDAQ.

Критерии, по которым компании включаются в NBI:

• Компания должна иметь листинг на бирже NASDAQ;
• Компания должна относиться либо к биотехнологической, либо к фармацевтической отрасли;
• Компания не должна быть в процессе банкротства;
• Рыночная капитализация не менее $200 млн;
• Средний ежедневный объём торгов — 100 тысяч акций;
• Акции компании должны котироваться на биржах не менее 6 месяцев.

Вместо индекса NBI для технического и корреляционного анализа можно использовать доходный фонд ETF iShares Nasdaq Biotechnology Index Fund (IBB) — основанный на индексе NASDAQ Biotechnology Index, который включает множество компаний с высоким уровнем капитализации. Индекс доступен на многих интернет-ресурсах и по ценовой динамике совпадает с индексом NBI.

К примеру, годовой рост за 2013 год индекса Nasdaq Comp составил 33,1% (4143,07), SP500 – 26,3% (1848,36), DJIA – 23.5% (16576,66). В то же время индекс NBI вырос на 60,3% до 2369,53, и акции фонда IBB прибавили 60,1%, поднявшись до 227,06 долларов.

Мировой рынок биотехнологической продукции приблизительно оценивается в 170 млрд долларов. Лидером в этой области являются Соединённые Штаты. Доля США на этом рынке составляет 42%, ЕС – 22%, Китая – 10%, Индии – 2%. Общая капитализация компаний, входящих в сектор Biotechnology, достигла 593 млрд долларов (данные по 218 компаниям, торгующимся на биржах). Ниже представлен список пяти крупнейших компаний из данной отрасли.

Gilead Sciences, Inc. [NASDAQ: GILD] – биофармацевтическая компания, занимается открытием, разработкой и реализацией терапевтических препаратов для лечения опасных для жизни инфекционных заболеваний. Компания сконцентрирована на производстве противовирусных препаратов, для лечения больных ВИЧ, гепатитом B или гриппом. Капитализация компании – 120,65 млрд долларов;

Amgen Inc. [NASDAQ: AMGN] – биотехнологическая компания, занимается открытием, производством и сбытом терапевтических средств, основанных на клеточной и молекулярной технологиях. Компания поставляет терапевтические препараты для лечения онкологических, нефрологических заболеваний и воспалений. Капитализация компании – 89,65 млрд. долларов;

Biogen Idec Inc. [NASDAQ: BIIB] – биотехнологическая компания, основанная в 1978 году в Женеве (Швейцария). Компания занимается разработкой и продажей препаратов для лечения гемофилии, нейродегенеративных и аутоиммунных заболеваний. Капитализация компании – 74,56 млрд. долларов;

Celgene Corporation [NASDAQ: CELG] – компания разрабатывает, исследует и поставляет инновационные лекарственные препараты для лечения рака и иммунодефицита по всему миру. Капитализация компании – 64,51 млрд. долларов;

Alexion Pharmaceuticals, Inc. [NASDAQ:ALXN] – биофармацевтическая компания, специализирующаяся на лечении пациентов с тяжёлыми расстройствами иммунной системы. Капитализация компании – 31,14 млрд. долларов;

На рынке ежегодно появляются новые медицинские препараты для лечения злокачественных новообразований, аутоиммунных и инфекционных заболеваний, лучевой и ожоговых болезнях. Спрос на медицинские препараты высокий, а прибыль компаний генерируется от продаж этих препаратов.

Биотехнология используется не только в медицине, но и других отраслях промышленности. В связи с чем устоялась цветовая классификация биотехнологий:

• «красная» биотехнология – биотехнологии, связанные с обеспечением здоровья человека и потенциальной коррекцией его генома, а также с производством биофармацевтических препаратов (протеинов, ферментов, антител);
• «зелёные» биотехнологии – направлены на разработку и создание генетически модифицированных (ГМ) растений, устойчивых к биотическим и абиотическим стрессам, определяет современные методы ведения сельского и лесного хозяйства;
• «белые» биотехнология – промышленная биотехнологии, объединяющая производство биотоплива, биотехнологии в пищевой, химической и нефтеперерабатывающей промышленности;
• «серые» биотехнологии – связаны с природоохранной деятельностью, биоремедиацией;
• «синие» биотехнологии – связаны с использованием морских организмов и сырьевых ресурсов.

Биотехнологический сектор всегда будет пользоваться повышенным спросом, и на него не будет особо влиять общее состояние экономики. В отрасли биотехнологий много компаний, но как найти ту, в которую можно инвестировать деньги? Ведь инвестирование в акции биофармацевтических компаний – достаточно рискованное занятие. Если препарат не пройдёт клиническое испытание или против компании подадут  иск – акции рухнут.

Из всех компаний для инвестирования мы выбрали PDL BioPharma Inc. Эта корпорация занимается не продажей препаратов, а управляет активами интеллектуальной собственности, такими как патентные портфели и лицензионные соглашения с различными биотехнологическими и фармацевтическими компаниями. Компания, владеющая патентами на медицинские препараты, получает процент с продаж. Очень удобно: покупают патенты, заключают соглашения и получают прибыль. Покупка структурированного продукта со 100% защитой капитала – идеальный вариант владения средств в  PDL BioPharma. Рыночная капитализация на текущий момент составляет 1,3 млрд долларов.

PDL BioPharma демонстрирует отличные финансовые показатели, в частности рентабельность капитала, рост выручки и рост прибыли на акцию. У компании хороший денежный поток и стабильный рост прибыли. Эти достоинства перевешивают недостаток в виде несколько завышенных долговых рисков.

Важные факты:

• По сравнению с другими компаниями биотехнологический индустрии и в целом по рынку, рентабельность капитала существенно превышает как среднее значение по сектору, так и по индексу S&P 500.
• Рост выручки опережает средний показатель по сектору на 10,6%.
• Прибыль на акцию растёт уже два года подряд. Есть все основания полагать, что тенденция сохранится в будущем.
• Чистый операционный денежный поток за последний квартал увеличился до $45,83 миллионов, что на 27,9% больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Денежный поток компании превышает средний показатель отрасли.
• Рентабельность основной деятельности с учётом амортизации составляет 91,86%.
• Рентабельность продаж составила 57,77%, что значительно опережает средние показатели.
• Коэффициент P/E (капитализация/прибыль)  BioPharma, Inc. равняется 5,32, в то время как среднее значение по сектору составляет 45,02. То есть, компания сильно недооценена относительно рынка. Это означает высокий потенциал роста в ближайшем будущем и делает акции компании исключительно привлекательным активом для инвестиций.

PDL BioPharma  17 марта 2014 представит отчёт о доходах за IV квартал 2013 года. В декабре руководство заявило, что выручка ожидается около 109 млн долларов и в IV квартале 2013 года будет получена прибыль от продаж препаратов Avastin, Herceptin, Lucentis, Xolair, Kadcyla, Perjeta, Actemra и Glumetza.

30 января 2014  PDL BioPharma объявила, что совет директоров утвердил на 2014 года квартальные дивиденды в размере $0,15 за одну обыкновенную акцию и $0,60 за полный год. Компания также приняла стратегическое решение приобрести новые патенты, которые будут приносить прибыль в будущем.

Рост акций PDLI за 2013 год составил 16,5%, тогда как индекс NBI вырос на 60,3% до 2369,53. Индекс NBI стал повышаться в 2009 году и за пять лет вырос примерно на 230%. Доходность акций PDLI за этот же период была скромней и составила  35,32%.

Фибо-уровень 23,6% – $10,16 от падения с максимума 27,98 до 4,66 и фибо-канал 1,618 образовали сильное сопротивление. В декабре прошлого года курс PDLI достигал отметки $10,20, от которого цена отскочила к уровню $7,38.

С начала текущего года акции компаний с высокой капитализацией снижались вместе с PDLI, но по последним котировкам все акции развернулись вверх, и сейчас по восходящим трендам зарождается новое ралли. Для сравнения можно посмотреть динамику акций компаний, приведённых в начале обзора.

Промежуточная цель по структурированному продукту находится на уровне $12,50 и совпадает с фибо-каналом (2,618). Почему две цели? Время экспирации структурированного продукта – август 2014 года. За это время цена может не успеть достичь 15 долларов, но дойти до 12,50-13 долларов вполне реально. Уровень в 15 долларов взят с расчётом, что акция недооценена в своем секторе и относится к группе дешевых (до 15 долларов). А дешёвые акции могут в течение нескольких недель проделать движение с доходностью  в 100% и больше.

В секторе «Биотехнологии» лидерами роста в 2014 году пока считаются акции компаний Marina Biotech, Imprimis Pharmaceuticals и Rexahn Pharmaceuticals. Доходность с начала года составляет больше 130%. Ожидается схожий рост за короткое время. Если февраль закроется выше отметки $8,60, сформируется сигнал к покупкам акций.

Владислав Антонов, Леонид Матвеев