Вероятно, России придётся отказаться от соглашения об избежании двойного налогообложения с офшорами

Отечественные инвесторы нашли в себе силы побороть плохие приметы и открыли рынок в пятницу 13-го небольшим повышением в пределах 0,3%. Позитивная динамика сегодня утром наблюдается в акциях Сургутнефтегаза и РусГидро, а также бумагах МТС.

Внешний фон сложный. С одной стороны, американские рынки продолжили накануне коррекцию, сбивая лишний градус с ведущих индексов, не без помощи разнонаправленной статистики. С другой, цены на нефть в пятницу стоят в слабом минусе, а фьючерс на индекс S&P  слегка подрастает.

Корпоративный фон скудный, финал года не располагает к публикации отчетностей – всё это мы увидим уже в январе. Скорее всего, сегодняшние торги не смогут удержать покупательский импульс утра, и к полудню индексы и акции лягут в «боковик».

Президент РФ Владимир Путин предложил закрыть для компаний, зарегистрированных в офшорах, доступ к госзаказу. Эту идею он высказал, выступая с посланием к Федеральному собранию РФ. В своем выступлении президент также отметил, что компании, зарегистрированные в офшорах, должны облагаться налогами по российскому законодательству. Очень вероятно, что правительству РФ придётся отказаться от соглашения об избежании двойного налогообложения с офшорами для деофшоризации экономики.

Проблема офшоров в российской экономики – это, наверное, единственная нерешённая проблема в современной России, которая досталась нам от 90-х годов. Масштабы офшоризации экономики России до сих пор действительно впечатляют, свой бизнес в офшоры стали переводить не только частные, но и государственные компании, через офшоры работают многие инвесторы на российском рынке акций. В результате, в большинстве случаев официальная структура капитала российских компаний не отражает реального положения дел. В ней нельзя найти ни одного реального собственника, если только им, конечно, не является российское правительство.   В послании к Федеральному собранию в прошлом году Владимир Путин отметил, что, по оценкам экспертов, 9 из 10 сделок, заключённых крупными российскими компаниями, включая компании, контролируемые правительством, регулируются не российской юрисдикцией. В 2012 г. через офшоры или полуофшоры прошли российские товары общей стоимостью $111 млрд, что составляет пятую часть экспорта России.

Конечно, полностью решить проблему офшоров в рамках капиталистической экономической системы нельзя. Чтобы их ликвидировать окончательно, надо повторить революцию 1917 года и провести полную национализацию промышленности. Об этом сейчас всерьёз мечтают лишь дремучие коммунисты. Вместе с тем, можно загнать офшорную экономику в разумные рамки. Проблема, как всегда, в государственной воле, а она была озвучена. Государство – основной акционер большинства наших крупных корпораций, плюс бизнес многих компаний зависит от государственных заказов, закупок и т. д. Почти все наши компании сильно зависят от кредитов государственных финансовых институтов: Сбера, ВТБ, ВЭБа  и т. д.

Плюс после дела Юкоса крупный бизнес не спорит с Кремлём, а патриотизм сейчас однозначно в моде. Олигархи прекрасно помнят, что получили собственность за бесценок по очень спорным приватизационным схемам. Интересы дела вынудят большинство из них прислушаться к требованиям властей. Прекрасный пример олигарха, который платит налоги в России – Михаил Прохоров.  

В целом можно сказать, что вывод части доходов российских компаний соответствует интересам миноритарных акционеров, способствуя улучшению делового климата и качества корпоративного управления.

Однако рынок акций уступает по привлекательности рынку Forex. На валютном рынке по-прежнему работает фундаментальный анализ, сохраняется чёткая связь между выходящей макроэкономической статистикой, действиями мировых центробанков и котировками валютных пар. А значит, грамотный экономический анализ и прогноз можно монетизировать в профит. На рынке акций, особенно на emerging markets, фундаментальный анализ работает далеко не всегда.

Акции обыкновенные компании Татнефть, как и многие бумаги компаний этой отрасли, движутся в боковом тренде. Цены достигли середины ценового диапазона 165 – 225 руб., и обозначили уровень 195 руб. Вероятности падения и роста равны. Решившись сейчас формировать длинные позиции необходимо ограничивать их короткими защитными ордерами.

Татнефть (Daily, MICEX)