Риск дефолта РУСАЛа есть, пусть и небольшой

Сегодня «РУСАЛ» сообщил, что включение в санкционный список США создаёт для него риски дефолта. На этом фоне бумаги компании подверглись сильным продажам – акции упали на 40% (вдобавок к 20% падению в пятницу). Возможно, «РУСАЛ» намеренно сгущает краски, стимулируя своих контрагентов в США и Европе повлиять на власти и снять часть ограничений для компании.

На наш взгляд, риск дефолта «РУСАЛа» небольшой, но всё же есть. Общий долг компании составляет $8,5 млрд. В этом году компании предстоят выплаты порядка $1 млрд – с ними компания должна справится. Основные выплаты по долгу приходятся на 2021-2024 года. Если к тому времени санкции не будут сняты, рефинансировать долг в западных банках не получится. Альтернатива – рефинансирование в российских госбанках. Российские власти традиционно поддерживают крупные корпорации, поэтому такой сценарий видится вполне вероятным.

Кроме того, сейчас для «РУСАЛа» фактически закрыт американский рынок - на него приходится 15% бизнеса компании. Возможны проблемы со сбытом и на европейском рынке, но эти проблемы в перспективе можно решить за счёт перегруппировки компании и смены контрагентов. Возможно возвращение идеи покупки алюминия в государственные резервы.

«РУСАЛ» первая из российских компаний, которая может серьёзно пострадать от санкций. Надеемся, за ним не последуют другие компании. Отношения США и России продолжают идти по пути обострения и это настораживает.