Еженедельный обзор валютных рынков: геополитическая напряжённость спала

Прошлая неделя на мировых рынках прошла под знаком роста геополитической напряжённости. Дональд Трамп отдал приказ нанести ракетный удар США по сирийской авиабазе, далее был бомбовый удар по ИГИЛ в Афганистане и стягивание войск к Северной Корее. На фоне роста напряжённости в мире наибольшим спросом пользовались защитные активы, этому способствовали ещё и длинные пасхальные выходные. Среди валют популярны были японская йена, швейцарский франк и доллар. Впрочем, для американской валюты эффект был несколько смазан из-за того, что Дональд Трамп на неделе в очередной раз высказался об излишне сильном долларе и посоветовал ФРС замедлить темпы ужесточения денежно-кредитной политики.

В начале этой недели политическая напряжённость несколько спала. Северная Корея не стала проводить ядерные испытания. Но это может быть и затишьем перед бурей. Защитные активы продолжают пользоваться спросом. Кроме всего прочего, «чёрный лебедь» может прилететь из Франции, где 23 апреля состоится первый тур президентских и парламентских выборов. Вполне вероятно, что во второй тур (запланированный на 7 мая) пройдёт кто-то из евроскептиков: либо Марин Ле Пен, либо Жан-Люк Меланшон. Это создаёт риски Frexit в будущем и давит на рисковые активы. Валюты-убежища (йена, франк, доллар) на этом фоне будут популярны. На наш взгляд, EUR/USD может опуститься в район 1,055-1,06.

Эта неделя на мировых рынках также будет укороченной, так как большинство западных площадок в понедельник будет закрыто ввиду продолжения празднования Пасхи. В дальнейшем фокус внимания может сместиться на сезон квартальных отчётностей американских корпораций. Финансовые результаты опубликуют Bank of America, IBM, Goldman Sachs, Verizon, J&J. Первоочередное внимание направлено к отчётности банков. На прошлой неделе свои результаты представили Wells Fargo, Citigroup, JP Morgan – они оказались лучше ожиданий. Но, если присмотреться, хорошие результаты были обеспечены прибылью от финансовых операций с облигациями и низкими отчислениями в резервы под обесценение активов. Таким образом, рост прибыли был во многом «бумажным», а к операционным результатам есть некоторые вопросы. Темпы роста ипотечного кредитования и числа выданных кредитных карт замедляются. Это одно из следствий повышения ставок ФРС США. Если ужесточение денежно-кредитной политики продолжится, то американские банки могут испытать определённые проблемы.

Опубликованная сегодня статистика по экономике Китая за первый квартал (ВВП, розничные продажи, промышленное производство) оказались лучше ожиданий. В дальнейшем внимание стоит обратить на цифры по рынку жилья и промышленному производству США, уровень инфляции в еврозоне и публикацию Бежевой Книги ФРС США.

Рубль по-прежнему силён

Прошлая неделя прошла под знаком укрепления рубля. USD/RUB вернулся к 56,2, а EUR/RUB вновь опустился ниже 60. Итоги визита госсекретаря Рекса Тиллерсона в Москву несколько успокоили инвесторов. Жёсткой риторики от Тиллерсона не последовало. Впрочем, у США и России сохраняется множество нерешённых политических и экономических вопросов. Сценарий дальнейшего обострения отношений нельзя исключать.

Поддержали рубль и нефтяные котировки. Brent вернулась в диапазон $55-56. Российская валюта по-прежнему популярна в качестве валюты carry trade – ставки в российской экономике держатся на высоком уровне. Тренд укрепления рубля остаётся в силе. С технической точки зрения USD/RUB в ближайшее время может опуститься в район 55,8, что является двухлетним минимумом. EUR/RUB при этом может протестировать поддержку 59.

На наш взгляд, при достижении этих уровней спрос на валюту может увеличиться и произойдёт разворот. Летом-осенью более вероятно ослабление рубля, так было и в 2015, и в 2016 году. Ближе к концу года для Минфина актуальнее будет вопрос свёрстывания бюджета. А ослабление рубля – один из вариантов решения этой проблемы. Безусловно, многое будет зависеть от динамики Brent.